Смещение выжившего в доходности фондов
Смещение выжившего: средняя по категории растёт, а числа при этом никто не меняет
Смещение выжившего в доходности фондов означает, что средняя по категории считается только по дожившим до дня подсчёта: отстающие фонды закрывают или присоединяют к другим, и отдельной строки с их историей не остаётся. Поэтому средняя растёт год за годом без единого управляющего, сработавшего лучше других. Числа при этом верные, неполон список, и проверка арифметики не помогает: спрашивать приходится, по кому посчитано.
Смещение выжившего в базах данных о фондах и тренажёр курса на смоделированных числах · 22 мин · обновлено 15.09.2026
После урока вы сможете
- Узнавать смещение выжившего в рекламе фондов и в частных историях успеха
- Объяснять, почему средняя по категории растёт, когда ни одна доходность не менялась
- Отличать неверное число от неполного списка и знать, почему проверка арифметики тут не помогает
- Помнить, что механизм смещения известен, а его величина в основаниях курса не приводится
Список фондов в приложении устроен просто. У каждого есть название, категория и кривая за десять лет. Кривые разные: одни поднимаются круто, другие вяло, но десятилетняя история есть у всех.
Теперь вопрос, которого этот список не предполагает. Где фонды, у которых десятилетней истории нет, потому что их закрыли на седьмом году? В списке их нет. И в средней по категории, которую считают по этому списку, их результатов тоже нет.
Отсюда получается вещь, в которую трудно поверить с первого раза. Средняя доходность категории может расти год за годом без единого управляющего, сработавшего лучше других. Достаточно закрывать отстающих, и витрина поднимается сама.
Как фонд исчезает из списка
Фонд с плохими результатами редко доживает до старости. Вкладчики уходят, работа перестаёт окупаться, и управляющая компания принимает решение. Фонд либо закрывают совсем, либо присоединяют к другому фонду той же компании.
Со стороны это выглядит обычной хозяйственной мерой, и так оно и есть. Но у неё есть побочное действие. Отдельной строки с прежней историей больше не существует: деньги вкладчиков переходят в другой фонд, а десять лет неудачных результатов не переходят никуда.
Поэтому база данных о фондах хранит тех, кто дожил до дня, когда её открыли. Это и называется смещением выжившего. Слово «смещение» здесь означает не ошибку счёта, а перекос: считают верно, но не по тому множеству, о котором говорят.
Перекос при этом создаёт не всякое выбывание, и различие тут существенное. Если бы фонды исчезали по причинам, с результатом не связанным, оставшиеся описывали бы категорию по-прежнему верно. Перекос появляется оттого, что уходят чаще отстающие: выбывание связано с той самой величиной, которую потом усредняют. Эту связь и надо искать всякий раз, а не само по себе выбывание.
Тренажёр: цифры те же, витрина другая
Тренажёр этого урока устроен так, чтобы механизм было видно без доверия к автору. В нём сто фондов и десять лет. Доходности всех ста берутся из одного и того же генератора: ни один управляющий не лучше другого, и это условие задачи, а не вывод из неё.
Числа в тренажёре учебные. Они смоделированы, чтобы стала видна арифметика, и не относятся ни к одному существующему фонду и ни к одному рынку. Величину смещения в настоящих базах данных тренажёр не оценивает и прямо об этом предупреждает.
Ползунок там один, и меняет он ровно одно: какую долю отстающих закрывают каждый год. Ни одной доходности он не трогает. Все сто рядов чисел остаются теми же самыми при любом его положении.
Дальше происходит следующее. Пока ползунок на нуле, витрина совпадает со всей сотней и обе средние равны. Стоит начать закрывать отстающих, как средняя по витрине уходит вверх, а средняя по всем ста остаётся на месте.
Причина роста арифметическая и никакой финансовой мудрости не требует. Закрывают не случайный фонд, а тот, у которого к этому году накопилось меньше, чем у других. Из набора чисел убирают самые низкие, и среднее по оставшимся становится выше. Иначе и быть не может.
Рядом тренажёр переводит разницу в деньги. Он берёт вложенный миллион, наращивает его десять лет сначала по средней всей сотни, потом по средней витрины, а разность подписывает прямо: «разница, которой не заработал никто». В этой подписи весь смысл упражнения. Деньги в такой строке никем не заработаны, они получились из выбора, кого показывать.
Обе средние в тренажёре сложные и посчитаны за десять лет. Сложной средней называют ту ставку, которая за срок привела бы к тому же итогу. Чем она отличается от арифметической, разбирает урок 6. Здесь важно другое: обе средние считаются одинаково, и разошлись они не способом счёта, а списком.
И последнее, что тренажёр умеет, а витрина не умеет никогда. Он держит полную десятилетнюю историю каждого фонда, включая закрытые, и потому может посчитать среднюю по всем ста. В жизни этих строк уже нет, и сравнивать витрину не с чем.
Почему это не подлог
Теперь самое важное для тона всего курса. В этой истории никто не соврал. Каждый фонд на витрине действительно показал ту доходность, которая написана рядом с ним.
Проверять числа бесполезно, потому что они верные. Неверна рамка вокруг них: слова «фонды этой категории». Категория здесь означает множество, из которого по дороге выбыли участники, и выбыли не случайно, а по результату.
Отсюда единственный работающий способ защиты. Спрашивать надо не «правда ли это число», а «по кому оно посчитано». Первый вопрос почти всегда получает честный ответ «правда», и на этом разговор заканчивается.
Стоит задержаться и на самом слове «обман». Ни один участник этой цепочки не обязан был поступить иначе: компания закрыла убыточный фонд, приложение показало действующие фонды, реклама выбрала то, что вообще можно показать. Заблуждение возникает не в чьей-то голове, а на стыке. Множество, названное словами, шире множества, по которому посчитано.
Смещение выжившего относится к редким случаям, когда проверка арифметики не помогает вовсе. Все слагаемые верны, и сумма посчитана правильно. Неверно множество, по которому считали, а его состав из самого числа не виден. Поэтому вопрос «по кому посчитано» стоит задавать раньше вопроса «сколько получилось».
Победителей показывают по построению
У закрывшегося фонда нет отдела маркетинга. Эта фраза короче любого объяснения: рекламу заказывает тот, кому есть что показать. Никакого отбора победителей нарочно при этом не происходит, и проигравшие просто не доходят до вас сами.
Слова «по построению» означают вот что. Чтобы витрина состояла из выживших, не нужен ни злой умысел, ни редактор, вычёркивающий неудачные строки. Достаточно того, что неудачные строки исчезают сами, а показывать оставшиеся никто не мешает.
Тот самый список фондов в приложении собран сегодня и из сегодняшних фондов. Он не хранит имён тех, кого закрыли три года назад, и хранить не обязан. Читателю при этом кажется, что он видит категорию целиком, потому что список выглядит полным: в нём нет пустых строк.
У списков «за десять лет» есть вторая особенность, о которой редко думают. Чтобы попасть в такой список, фонд обязан был прожить десять лет, и это условие отбора записано прямо в заголовке. Значит, рейтинг за десять лет по построению собран из доживших до десятого года. Чем длиннее срок в заголовке, тем строже отбор и тем меньше в списке неудачных историй.
То же и с частными историями успеха. Рассказ о том, как человек за три года удвоил вложенное, ведёт тот, у кого получилось. Те, кто начинал так же и потерял, каналов не заводят и курсов не продают.
Вопрос, который вскрывает механизм, всегда один. Сколько было тех, кто начинал так же, и где их результаты? Пока знаменателя нет, из одной удачной истории нельзя узнать даже долю удачных, а именно её такой рассказ и подразумевает.
Тот же механизм в другом месте
Механизм не финансовый, а общий: неудачи систематически не доходят до наблюдателя. Он работает везде, где до наблюдателя добирается лишь часть случаев и добирается она не случайно. Отзывы, рейтинги, списки лучших устроены так же.
В медицине у него есть имя: смещение публикации. Работы с заметным результатом печатают охотнее и быстрее прочих, и напечатанная литература выходит радужнее сделанной. Подробный разбор этого есть в курсе школы «Здоровье», в уроке о неопубликованных исследованиях.
Разница между двумя областями не в механизме, а в том, кто держит витрину. Список работ по научному вопросу составляет тот, кто ищет ответ, и полноту этого списка можно оспорить публично. Список фондов, который видит человек, составляет тот, кто их продаёт.
Отсюда и ответ на вопрос, почему о деньгах обманываться легче. Не потому, что в этой области больше нечестных людей. Потому, что здесь для обмана не нужно ни одного неверного числа: достаточно неполного списка, а неполнота списка не видна.
Чего курс здесь не говорит
Дальше идёт место, где курс обязан остановиться. Естественный следующий вопрос касается того, насколько именно завышена средняя по витрине. Ответа на него курс не даёт.
Причина не в осторожности, а в основаниях. Числовой оценки величины смещения в источниках, на которых стоит этот курс, нет. Механизм установлен и не оспаривается, а величина зависит от базы данных, от категории фондов и от срока. Называть её без сверки с первоисточником нельзя.
Разница между «механизм известен» и «величина известна» не сводится к формальности. Первое позволяет задать верный вопрос к любой витрине. Второе позволило бы поправить чужое число на свою поправку, и вот этого курс сделать не может.
Из существования смещения не следует, что всякая средняя завышена сильно. И не следует, что средними пользоваться нельзя. Следует ровно одно: рядом со средней надо знать, по кому она посчитана и кто выбыл до подсчёта.
Основания этого курса содержат механизм смещения выжившего и не содержат числовой оценки его величины. Поэтому курс не приводит цифру вида «столько-то процентных пунктов в год»: взять её неоткуда без сверки с первоисточником. Учебные числа тренажёра к настоящим базам данных отношения не имеют и величины смещения не измеряют.
Что с этим делать при чтении
Рабочий приём здесь один, и он короткий. Встретив любую среднюю по группе, спрашивайте, кто в эту группу не попал. Вопрос звучит одинаково для фондов, для отзывов клиентов и для историй знакомых.
У приёма есть проверяемая форма. Сколько объектов было в начале срока и сколько дожило до конца? Если первое число не названо нигде, средняя описывает не категорию, а список выживших в ней.
Иногда ответ найти можно. У сравнений активных фондов с индексом обращение с фондами, прекратившими существование, вынесено в отдельный пункт методики, и как раз он оспаривается. Сами сравнения разбирает урок 8, а спору об их методике посвящён урок 9. Чаще, впрочем, ответа нет нигде, и это тоже сведение о том, что вам показали.
Этот вопрос входит в число тех, что урок 20 сводит в общий список вопросов к финансовому обещанию. Там он стоит рядом с вопросами о сроке, о виде среднего, о комиссиях, о том, кого с кем сравнивали, и о том, кто платит рассказчику. Здесь достаточно уметь задавать его отдельно.
И последняя оговорка, без которой приём превращается в свою противоположность. Отсутствие ответа не доказывает обмана. Это признак того, что перед вами витрина, а не полная картина, и чем именно её дополнить, из самой витрины не видно.
Курс не говорит, что делать с фондом, у которого хорошая витрина, и не делит продукты на достойные и недостойные. Он показывает, какого числа рядом с рекламной средней не хватает и как его спросить. Дальше всё зависит от срока, дохода и обязательств, и об этом знает только сам человек.
Что дальше
Мы разобрали механизм, который не требует ни одного неверного числа. Он работает в базах данных о фондах, в рекламе и в частных рассказах одинаково. Отличить его от подлога легко: подлог правится пересчётом, а смещение выжившего только восстановлением списка.
Следующий модуль переходит к арифметике, которую обычно не показывают. Там будут сложный процент, комиссия в деньгах за тридцать лет и два разных средних, из которых продают почти всегда большее. Смещение выжившего оттуда никуда не денется: оно портит любую среднюю, включая посчитанную безупречно.
И то, ради чего всё это написано. Знание о том, что витрина неполна, не превращается в указание, как поступить со своими деньгами. Оно превращается в вопрос, который стоит задать до решения. Решение зависит от обстоятельств, которых курс не знает: от вашего срока, дохода и обязательств.
Средняя, которая растёт сама
Сто фондов, доходности из одного генератора, ни одного управляющего лучше прочих. Чем чаще закрывают отстающих, тем выше средняя доходность «фондов категории», хотя ни одна цифра при этом не меняется.
Что подтвердилось, а что нет
Фонды с плохими результатами закрывают или присоединяют к другим, и отдельной строки с их историей не остаётся. Считают при этом верно, но не по тому множеству: в категорию по факту входят дожившие до дня подсчёта. Величину перекоса курс не приводит, потому что числовой оценки в его основаниях нет, а зависит она от базы данных, категории и срока.
Смещение выжившего работает при полностью верных числах: каждый показанный фонд действительно показал написанную рядом доходность. Неверно множество, к которому эти числа отнесены. Поэтому проверка арифметики здесь не помогает вовсе, а помогает единственный вопрос: о составе списка и о тех, кто из него выбыл.
Из механизма следует, что список показанных собран по результату. Из него не следует ни того, что показанные числа ложны, ни того, что за отбором стоит умысел: у закрывшегося фонда просто нет отдела маркетинга. Вывод отсюда не «здесь лгут», а «здесь виден не весь список», и это разные утверждения с разными последствиями.
Термины
- смещение выжившегоsurvivorship bias
- Перекос картины из-за того, что в неё попадают только дожившие до момента наблюдения. Выбывшие уносят свои результаты с собой, и средняя по оставшимся выходит выше настоящей.
- отбор по результатуselection on outcome
- Попадание в список по признаку, который сам зависит от измеряемой величины. Список, собранный по результату, всегда выглядит лучше множества, из которого он собран.
- закрытие и присоединение фондаfund closure and merger
- Прекращение работы фонда или перевод его вкладчиков и денег в другой фонд той же компании. Отдельной строки с прежней историей после этого не остаётся.
- выбываниеattrition
- Уход участников или объектов из наблюдения до его конца. Если уходят не случайно, а по результату, оставшиеся перестают представлять то множество, с которого всё начиналось.
- средняя по категорииcategory average
- Число, посчитанное по тем фондам одной категории, которые входят в список на день подсчёта. Из самого числа не видно, кто в этот список уже не попал.
- знаменательdenominator
- Число всех, из кого отобраны показанные. Без него доля не считается, и удачная история остаётся историей, а не долей.
- смещение публикацииpublication bias
- Перекос свода из-за того, что работы с заметным результатом публикуются охотнее и быстрее прочих. Проверяется отдельными приёмами внутри метаанализа.
Практикум · Найти тех, кого нет в списке
Навык этого урока проверяется на любой витрине: на списке фондов, на отзывах, на подборке историй успеха. Задача одна: найти знаменатель, то есть число тех, кто начинал. Занимает полчаса и потом работает само.
- Возьмите три витрины: список фондов или продуктов, страницу отзывов и любую подборку историй успеха. Берите те, что попались случайно, а не самые сомнительные: выборка должна быть честной.
- Для каждой выпишите, сколько объектов показано и за какой срок. Отдельно отметьте, сказано ли где-нибудь, сколько их было в начале этого срока.
- Найдите слова, которыми обозначено множество: «фонды категории», «наши клиенты», «наши ученики». Спросите себя, кто по этим словам должен был бы войти в список, и проверьте, все ли вошли.
- Для одной из трёх витрин попробуйте найти выбывших: закрытые фонды, удалённые отзывы, истории тех, кто бросил. Запишите, удалось ли это вообще и откуда взялись сведения.
- Одной фразой запишите, что изменилось бы в средней, если бы выбывшие остались. Точного числа не будет, и это правильный ответ: направление известно, а величина нет.
Вопросы для самопроверки
В тренажёре урока доходности всех ста фондов заданы одним генератором и не меняются. Ползунок задаёт только долю отстающих, которых закрывают. Почему средняя доходность категории при этом растёт?
- Потому что деньги закрытых фондов переходят к оставшимся и увеличивают их результат
- Потому что среднюю считают по дожившим, а низкие результаты из списка выбыли
- Потому что угроза закрытия заставляет управляющих работать осторожнее
- Потому что при меньшем числе фондов среднее считается точнее
Каждое число на витрине фондов верно, и ни одно не подделано. Как тогда возникает обман?
- Обмана нет: если все числа верны, то и вывод из них верен
- Числа верны, но при пересчёте их в годовые остаток каждый раз округляют в свою пользу
- Обман в сроке: за десять лет любая категория выглядит лучше, чем за один любой год
- Обман в составе списка: слово «категория» означает всех, а показаны дожившие
Человек рассказывает, как за три года заметно приумножил деньги по своему правилу. Какой вопрос вскрывает в этом рассказе смещение выжившего?
- Совпали ли эти три года с общим подъёмом рынка
- Не пользовался ли он заёмными деньгами и какой ценой
- Сколько человек начинали так же и где их результаты
- Какую доходность он получил в каждый из трёх лет по отдельности
Насколько сильно смещение выжившего завышает среднюю доходность категории?
- Курс величины не приводит: механизм известен, а числовой оценки в его основаниях нет
- Примерно на процентный пункт в год: такова устойчивая оценка по базам фондов
- Ровно на столько, сколько показывает тренажёр этого урока
- Оно среднюю не завышает, а лишь уменьшает число фондов в списке
Что из перечисленного НЕ следует из смещения выжившего?
- Что у закрывшегося фонда нет отдела маркетинга и в рекламу он не попадает
- Что список, собранный по результату, выглядит лучше множества, из которого собран
- Что числа в рекламе фондов подделаны
- Что рядом со средней надо знать, по кому она посчитана
Ответы и разбор открываются в самопроверке урока: она считает результат и отмечает урок пройденным. Пройти самопроверку.
Что читать
- S&P Dow Jones Indices, SPIVA, раздел о методике: Открытые полугодовые сводки, сравнивающие активные фонды с индексами. Обращение с фондами, прекратившими существование, входит в число спорных пунктов их методики, а сам спор разбирает урок 9.
- Курс школы «Здоровье», урок о неопубликованных исследованиях: Тот же механизм на другом материале: работы с неудачным результатом печатают реже, и напечатанная литература выходит радужнее сделанной. Дополнение к этому уроку, а не условие его понимания.